明月说法 | 财富管理中的代理人成本

婚姻家庭与资本市场2018-08-21 13:31:55



近期的财富管理研讨中,大家谈及代理成本(Agency Costs,也叫代理人成本)。什么是代理人成本?百度百科里的解释如下:因代理问题所产生的损失 ,及为了解决代理问题所发生的成本。代理人成本有下列:(1)监督成本(Monitoring Cost);(2)约束成本(Bonding Cost);;(3)剩余损失(Residual loss)。

 

via. 百度百科

 

明月律师认为,在私人财富管理领域,也广泛存在代理人成本,具体如下:




律师收人钱财(律师费),提供法律服务(如帮人打官司)。当事人支付了律师费以后,如何能确保律师勤勉尽责?如何评判律师是否勤勉尽责?在中国能当律师不容易,行业监管也严格,绝大多数律师都会爱惜羽毛,像明月律师一样勤勉尽责。对于当事人而言,除了“律师费”这项购买法律服务必然产生的成本,如果遇到的是消极自利的律师,还会产生一些预算之外的成本,可以称之为“代理人成本”。

 

举一个例子,在诉讼案件中,强行判决输赢难料,若妥协调解可及时止损,作为原告的律师,如何给客户建议?如何拿捏、把握调解方案的尺度?这样的专业问题,非当事人能力所及,而取决于律师的专业判断,但专业背后更重要的,是律师的忠慎天职。如果没有这种忠慎精神,剩下的唯有趋利避害的本能,此时律师会牺牲客户部分利益以求案件稳妥太平。对于客户而言,被牺牲的或多或少的利益,就是律师费之外的 “代理人成本”。


 


再比如说保险行业,保险代理人接受客户委托提供保险解决方案。面对客户的需求,究竟应该如何选择保险产品?是找到最契合客户需求的产品?还是佣金最高的产品?不同的利益角度,可能会得出不同的结论。保险经纪行业也不外乎此,挑选产品的范围固然更广了,但是利益驱动的本能仍然存在。有些朋友,曾通过第三方到购买香港保险,在明月律师事后看来,有些产品真难言最合适,但都是佣金都是不低的。在服务客户时,产品导向和需求导向,结果可能是大相径庭的。


 


再如资管渠道,真正去做资产配置,还仅满足做一个“飞单平台”?去卖人云亦云的产品,还是因人而异聆听客户的需求?对于方案的提供者而言,眼前的收益,和未来的风险,究竟哪个更重要?潜在的风险,究竟应该明确说明,还是应该掩耳盗铃?客户的茫然无知,是否是服务者豁免自身忠慎义务的理由?对于客户而言,选择一个忠慎专业、值得信赖的服务机构,原比钱投在哪里、购买什么产品来得更为重要。

 


在股权投资领域,客户投资一家公司,成为目标公司股东,法律地位固然不可撼动,但代理人成本依然不可避免。以上市公司为例,当公司管理层(如职业经理人)的自身既得利益和股东利益之间存在冲突时,该如何抉择?如果职业经理人拿着千万年薪却“不务正业”(登山玩水、出国游学),股东是否有权炒他/她鱿鱼?公司法条文是清楚的、章程的约定也是清晰的,但谁都知道,执行起来却并非易事。所谓现代公司治理,核心就是解决产权人与管理人之间的利益冲突,克服代理人成本。这一点,我们的理论和实践还未跨过启蒙阶段。

 



在家族信托领域,委托人把巨额财产置入信托,是基于信任,因信而托。我国《信托法》规定,作为受托人,有“恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、有效管理”受托财产的义务,必须为受益人“最大利益”而处理信托事务(《信托法》25条)。现实中,如何衡量受托人已经尽到了上述受托义务?是不犯错(如:某公司曾把信托财产部分收益确认为子公司收入,遭受银监会处罚)就行了吗?按照英美法中的信托理论,受托人应当具备谨慎的投资义务,这种义务如何在国内家族信托实践中予以体现?在信托合同中,约定了总体的投资政策和投资范围,受托人该如何把握投资安全和投资收益的边界?是全部固定收益类投资?还是可以做一些权益类投资或另类投资?对于受托人而言,如果风险和收益无法正相关,又是否意味着多做多错,少做少错,不做不错?

 


由此可见,代理人成本广泛存在于财富管理行业,行业未来发展的目标,很大层面就是降低乃至消除代理人成本。这也就是为什么越来越多的从业者开始跨界学习,为什么财富管理机构的横向联动愈发深入,为什么家族办公室犹如雨后春笋般的兴起……

 

财富管理是门大学问,套路、招式练的再多也只是皮毛。真正的至高境界,应当像独孤九剑的“无剑”阶段,是“自此精修,渐进於无剑胜有剑之境才能”,是忘掉自己的代理人、经纪人、管理人、受托人身份,忘掉自己的产品和服务、放下既有的条框成见,想客户之所想、急客户之所急的境界,更是能走进客户心灵,产生灵犀共鸣的和谐境界。




明月说法是微信公众号

「婚姻家庭与资本市场」

出品的原创栏目

作者丨高明月律师

北京观韬中茂(上海)律师事务所

编辑&制图丨刘雪菲

转载/商务合作微信丨gaomingyue1983


区块链大潮奔涌,财富管理何去何从 | “资管新规”与“刚性兑付” | 王宝强的修罗战场 | 也谈“沪口”新规 | 做个老赖,寸步难行 | 中国家族信托的登记难题 | 李嘉诚的三儿子 | 人走了,户口请留下?“区块链语言”重构财富管理逻辑 | 明月律师开讲《这样更保险》节目视频


Copyright © 石家庄证券经济业务联盟@2017