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广发证券私募视界2018-12-04 09:41:14

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1市场概览




2机构视点


隔夜美联储10月会议决定维持利率不变的消息,带动全球市场上涨,周四沪深两市受此激励小幅高开,然而,大盘冲高动力不足,尤其是场内交投继续缩减,反映出做多意愿较为谨慎。尽管盘中热点活跃度不减,粤港自贸、智能穿戴、滨海新区等板块表现坚挺,且前期恶炒“妖股”再度死灰复燃,但这并未推高股指重拾升势,当日大盘震荡波幅进一步收窄。


近期我们始终坚定地认为:股指“上下两难”实为围绕3400点一带构筑新的多空平衡点,对于后市行情演变,任何过于乐观或悲观的预测都不符合市场运行的真实轨迹,预计市场将以时间换取空间,逐步消化前期套牢筹码,蓄势以待新一轮突破行情的来临。


可能有投资者担忧近几日市场交投持续缩减是否引发股指又一次急跌探底呢?尤其是年线位久攻不下,上攻动能随成交量缩减而逐步消耗殆尽,势必会影响到市场做多的信心。


对于短期交投萎缩的忧虑,大可不必庸人自扰,风物长宜放眼量,如果投资者将视野拓宽和拉长一些,就不难看到在“双降”之后超预期宽松市场背景之下,投资渠道和标的偏少、投资风险偏好提高,都将促使外围资金重新布局和加大配置证券市场。近期产业资本、海外基金、两融资金、定增资金等各类资金正源源不断地回流证券市场,我们印证了这一判断,资金供给的变化不仅给市场构成较强的支撑,而且还将推升股指在四季度最后两个月延续10月靓丽的市场表现。

3资金流向


板块资金净流入前三名



板块资金净流出前三名



融资融券交易数据






沪港通交易数据



4行业研究


恒瑞医药(600276):国内研发标杆,从本土创新到全球创新


核心观点:


公司建立了完善的创新药研发体系,管线进入收获期

公司在 90 年代末开启创新药研发,经过了十多年的积累,逐渐建立了完善的创新药研发体系,在团队素质、技术、资金上都处于国内领先地位;同时公司的新药管线经过多年经营步入收获期,有望形成每年 1~2 个新药上市的良好局面。


小分子与生物药并进,布局肿瘤、肿瘤辅助治疗和慢病领域

目前申报临床及以上的创新药有 22 个,其中小分子化药占 17 个: ①肿瘤药领域 10 个创新药,早期布局国内高发癌症,后期快速跟进全球最新靶点,肿瘤辅助治疗 3 个创新药,布局升白、升血小板、镇痛等领域,共同组成 13 个创新药的抗癌药集群。②糖尿病 4 个创新药覆盖全球最新靶点,风免领域前瞻布局 4 个创新药,慢病管线小分子与单抗协同并进。


后期储备管线偏重新型单抗等生物药,前瞻布局心血管病

公司 12 年开始涉足抗体药物,起步晚,但是 15 年即完成国内首个 PD-1单抗的海外授权,进步飞快:公司后期储备管线 2/3 是生物药,策略上选择避开国内竞争激烈的单抗仿制药领域,而布局 ADC 技术平台、免疫疗法、最新上市单抗,同时前瞻布局心血管领域热门靶点,有望占据未来国内心血管市场的制高点。


吡咯替尼海外开展临床,国际化战略持续推进

吡咯替尼优于来那替尼和拉帕替尼,目前进入海外 I 期临床,未来有望成为乳腺癌小分子中的 Best in Class,同时公司开始进入海外密集布局期,有望打开千亿市值的天花板:口服 GLP-1,免疫疗法、 ADC 平台均具有一定的国际竞争力。


投资评级: 公司是国内研发实力最强的医药上市公司,仿制药业务增速逐步回升,创新药和国际化业务保持快速推进,长期增长稳健。我们维持公司 15-17年 EPS 至1.09/1.43/1.86 元,对应 PE44/34/26 倍,维持“买入”评级。

风险提示:奥沙利铂等主要产品招标降价; 19K 等新药研发风险。




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从来没有卑微的曰子,只有卑微的心灵。不要在意从哪里起歩,一定要看在哪里止歩。知识可以告诉生活的道理,而智慧则可以拥有面对生活的能力。





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