非欧佩克约定减产促原油暴涨 跟踪油价哪家强?

雪球2018-11-07 11:37:35

炒股,看雪球就够了


每晚20:16,雪球君给您离真相更近的剖析



前几天,欧佩克与非欧佩克正式达成协议,非欧佩克产油国将减产逾60万桶/日,这是2001年以来这两个阵营所达成的首个共同减产协议。受此消息提振,周一NYMEX原油价格开盘后即冲涨逾5%,表现十分强势。 此前,业内人士分析,如果非欧佩克产油国周六的会议能够取得成功,将使得油价有望在攀上50-55美元/桶的阶段性高度后再度向上突破,并且油价走高态势预计将至少持续到明年1月。这对石油行情的投资者来说,无疑是一个绝佳的好消息。 不过,问题来了,目前市面上与原油相关联的投资工具、投资品种有若干只,哪一个才是更好的跟踪油价的利器呢? 原油ETF、原油期货OR华宝油气? 油气姐这就上点干货: 如图:



•USO(黑线)是全球最大原油期货ETF,直接投资于WTI近月原油期货,以跟踪原油价格。 •CL1(灰线)是近月原油期货连续价格。 •162411(橙线)是华宝油气基金收盘价,华宝油气跟踪的是美国油气上游产业股票指数价格。 今年以来(截至11月18日),原油期货近月价格(我们通常所指的原油价格)上涨23.35%,华宝油气上涨32.85%,USO下跌6.18%。 由图可知,与原油期货ETF相比,华宝油气绝对是跟踪油价的利器!这背后的逻辑是虾米呢? 华宝油气跟踪的标的指数标普石油天然气上游股票指数(代码:SPSIOP),是基于标普全市场指数(S&P Total Markets Index TM)的精选子行业指数之一,选择在美国主要交易所(纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等)上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的。 一般而言,油气产业可以分为上、中、下游,上游主要是油气资源的勘探、开发和生产,是全球战略性资源;中游业务是石油的运输;下游是石油的加工和销售。油气上游公司股价基本可传导油气价格上涨,因此与原油价格走势呈很高的相关性。根据Wind数据进行的相关统计显示,截至今年10月31日,过去一年SPSIOP与国际油价(WTI原油)的关联度达到了0.75。 而原油期货ETF的表现难以跟上原油价格,从其操作手法上而言,源于原油期货投资需要定期将即将到期的近月合约平仓,重新在次近月合约上开多仓。而原油期货通常远月价格高,近月价格低,也称升水,反映贮藏成本、资金成本以及对未来原油价格的市场预期。远月价格比近月价格高得越多,那么低卖高买的现象就越严重,也称移仓损耗。今年以来原油价格大幅反弹,对原油的未来预期比之前更为乐观,因此原油收益曲线(横坐标是不同合约的到期日,纵坐标是不同合约的价格,反映随到期日推移期货价格的变动)就变得较为陡峭,从而加剧了移仓损耗。 • 蓝线是一年之前的原油期货收益率曲线


• 绿线是6个月之前的原油期货收益率曲线


• 橙色是当前的原油期货收益率曲线


相比一年前,收益率曲线变得更为平坦,但短端仍非常陡峭。期货ETF的换仓仅发生在短端,所以移仓损耗仍然很严重。如果不了解这个原理,则很有可能“猜对了行情没赚到钱”,不能从油价博弈中获利噢。 了解上述情况对我们的油气投资有什么启示?其实油气姐是想提醒大家:在选择自己喜爱的油气投资工具时,注意该投资工具所对应的是何品种,该品种是怎样与原油价格发生关联的。关联路径不一样,可能带来投资成本、投资效果的差异。有时候,这些差异大得会使我们的投资收益迥然有别。 以华宝油气为例,由于华宝油气标的指数SPSIOP是一种跟踪油气上游股票资产的指数,不仅能及时、有效率地传导油价,同时也表现出较好的弹性。Wind统计数据显示,截至2016年12月9日,WTI原油2016年内价格上行了39.04%,而华宝油气2016年初以来的投资回报则一举达到了49.09%,已近五成。


而作为对比,在目前国内以商品、原油为投资主题的QDII基金,也即华宝油气的同类基金中,就有2只基金,其投资标的的主要范围即包括了原油期货ETF(USO),或者说,原油期货ETF在其基金资产中占了相当的权重。


从这两只基金的表现来看,一只于今年6月成立,截至目前收益率在5%以下,另一只基金今年以来的回报率在10%以下,表现均远逊于华宝油气。造成这些基金业绩差异显著的原因,除各自的投资标的、权重、费率上的差异影响之外,我们在上面分析到的原油期货投资过程中产生的移仓损耗也需考虑进去。


面对几千只股票,你是不是觉得不知道该投资哪个?

决定了投资对象,你是不是还担心买入的时机不对?

终于买入了股票,它是不是总是刚买入股价就跌了?

持有的股票跌了,你会不会不知道该怎么办才好呢?

关注雪球,做更聪明的投资者。


Copyright © 石家庄证券经济业务联盟@2017