新三板是亮点,投行自营改善-长江证券(000783)

广恒宇咨询2018-02-28 08:27:47

长江证券中期业绩增长36 %中期营业收入17.6亿元,同比增长30%;归属母公司净利润6.6亿元,同比增长36%EPS0.14元,每股净资产5.38元。投行业绩回升、信用业务创收亮眼和自营投资改善是业绩增长主因,资管业务迅速放量,业绩快速提升,新三板业务是公司的核心特色业务,行业排名居前,将极大受益于做市商推出,业务增长潜力广阔。

市占率小幅下滑,投行业绩亮眼。中期实现经纪净收入6.7亿元,同比上涨2%,贡献比为38.2%。积极探索网络金融创新,持续优化客户结构,深入推进零售客户业务转型,完成新设C 型营业部11 家。2季度市占率小幅下降至1.71%。投行业务实现全面突破,IPO、定增和债券承销全面推进,中期实现营收2亿元,同比增长280%;长江承销完成1IPO,承销收入6550万元,完成3家增发项目,其中完成京东方114亿元增发;完成12个债券承销,承销规模103亿元

资管业绩快速提升,自营收益改善。中期资管净收入0.51亿元,同比增长64%。加大对资产管理的战略性投入,新集合产品持续推出,管理规模快速提升。资管规模 208亿元,集合规模82亿元,同比增长57%,中期自营收入3.1亿元,同比增长8.7%。自营资产以信用等级较高、风险较低的债券为主,中期权益类证券/净资本32.3%,固定收益类证券/净资本69.48%,中期债券类资产规模66亿元,占自营资产比71%,权益类资产规模17亿元,占自营资产比18%。公司股票期权自营业务已有条件通过。

信用业务业绩亮丽,新三板是亮点。中期信用业务利息收入3.45亿元,同比增长136%;信用规模88亿元,同比增长85%;两融规模68亿元,较年初增长22%,市场份额提升至1.68%。各项信用交易业务发展喜人,约定购回待回购交易和股票质押待回购交易金额达20亿元,发展势头良好。新三板已取得做市业务资格,报告期推荐15家企业挂牌,累计推荐46家企业挂牌,行业排名第4位,上市券商第1位。公司新三板业务布局较早,资源丰厚,是新三板扩容和做市商推出的较大受益者,新三板将是公司未来增长的核心业务。公司正在推进互联网证券、私募客户资产托管、收益凭证等业务资格,已在OTC 市场推出股票收益互换业务、场外期权业务的 金杠杆掌柜理财产品。目前,公司已积极开展资产证券化、产业投资基金、直接投资等创新业务,未来创新业务将陆续推出。预计14-15EPS0.28元、0.35元,对应PE21.2倍、17.4倍,维持增持评级。

风险因素:交易量低迷,新业务不如预期。

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