股票研报选读(1):长江证券 大市研判指标简介(1)

量化投资训练营2018-05-09 14:20:22

  感谢各位读者在后台和文章后的留言,我们都看到了,还有给团队成员点歌的,嗯嗯,也都听了^_^。当然最重要的还是鞭策我们继续往前跑,继续分享有价值的观点,合理准确的模型构建和评估方式,请放心,我们会继续撰写这部分内容。


  新年伊始,工作重心暂时从CTA切换到股票。为了重新找到之前做股票量化策略的灵感,以及完成团队内给我分配的择时方向探索性研究工作,我决定先从机构研报中找灵感。去年我们在公众号分享过一些机构研报,比较有价值的择时方法覆盖了一部分。今天开始,用大概1~2周时间,分享阅读大概5篇研报,并测试验证其中部分内容。


  《长江证券 大市研判指标简介》是一份典型地用来开拓眼界的研报,报告分别从股票市场,基金市场,利率市场,海外市场和衍生品市场多方位多角度提取有效的择时指标,综合考虑所有择时指标的信号从而提高对市场走势判断的准确性。


  要注意的是,显然报告作者并非是技术面分析或者时间序列分析的忠实信徒,因为做时间序列分析的研究者,几乎都尊重这个假设——市场走势包含一切(或大部分)信息。所以不用分析其他任何相关市场,宏观面,基本面信息,只用分析时间序列就够了。


  既然不做时间序列分析,事情可就麻烦了,作者分析了以下维度:


  A 股景气指数,

  板块分歧指数,

  流动性指标,

  大股东增减持指标,

  市场波动率,

  基金仓位与基金仓位分歧,

  SHIBOR,

  安硕A50 卖空占比,

  机构净持仓,

  机构持仓集中度,

  认购认沽成交比,

  认购认沽隐

  含波动率比和隐含波动率指数。

  



  第一种分析方法,还是有一些技术分析的经典思想在里面,比如在通过短期均线进行滤波,然后通过波浪理论(这个我不能认同)进行模式识别,然后进行全市场股票景气度计算。



  通过计算得到一个这样的景气度指数,可以用来给大盘划分所处状态,或者直接进行择时。




  作者认为,第二个有用的景气度分析方法是板块分歧,或者说相关性一致性。正常状态下,板块一致性正常,牛市等过热情况下,板块呈现明显轮动,特别是区域性板块的牛市,往往无法延续,所以作为认为这是判断过热的信号。


  但是我们认为牛市中不看基本面的普涨,导致了一致性升高,分歧度降低,这应该是显著的判断过热的信号。而个股有自己独立走势的时候,往往不是牛市(比如今年,很多基本面因子回归了强势,个股有独立于大盘的走势)。此外有可能因为宏观经济刺激和政府扶持等因素,板块分歧度也比较高。




  使用当日最高价和最低价的差相对于当日收盘价的比值作为当日指数的变动幅度,然后用这一变动幅度除以当日的指数成交金额,作为当日的流动性指标。

  研报认为流动性应该用上述方式进行研究,我们不点评他的方法,而是直接看结果:



  可以负责任地说:结果的准确度是相当高的。第二次股灾、第三次股灾之后的流动性危机,准确地反应出来。5000点大牛市上涨期间的流动性泛滥,也体现出来。




  第四类指标是大股东增持,但是在行政干预强烈的情况下,大股东增持变成一种有主动信号传递的动作,且大股东本来也是资本市场的参与者之一,并不能够助推改变市场,特别是无法改变大势。所以如果读者们也统计了这个数据,并绘制成连续的图表,就会发现并不能显著对大盘指数做高低预测。


  第一部分就分享这么多,明天我们分享报告中撰写的基金仓位、基金仓位分歧、shibor银行间流动性指标、安硕A50海外市场影响、机构持仓、认购认沽成交比、隐含波动率指数等几个维度的市场择时分析方法。


  提醒大家,研报用来拓展眼界,并非金科玉律,更不是能够直接赚钱的神器。一定要想明白每一种方法背后的逻辑,特别是其有没有可持续性的分析价值。



  点击底部【阅读原文】

  跳转到我们发布的《打开量化交易大门 36节精选公开课》目录。


  或者去优酷,也可以看到完整的课程专辑。

  http://list.youku.com/albumlist/show?id=27113684&ascending=1&page=1.html


Copyright © 石家庄证券经济业务联盟@2017