【牛股跟踪】 长江证券

财富哥2018-09-26 06:48:26

【点评】



  中期业绩同比大增五成,受益于投行、资管收入的大幅增加:2014 前三季度归属母公司净利润12.27 亿元,同比上升50.73%IPO 开闸带动投行业绩大幅回升、资管收入大增、股债市场均走强带来公司自营投资收入同比大增共同带动业绩增长。自营收入占比提升7 个百分点至30%、经纪、利息、投行业务分别贡献39%17%9%的收入,结构趋于均衡。



  传统业务:投行收入大增,经纪业务佣金率下降较明显。受IPO 开闸带动,公司前三季度实现投行业务收入2.89 亿元,同比大增538.2%。经纪业务股票基金成交额同比增加21%,但行业佣金率价格战冲击下公司佣金率下降至0.08%,环比、同比均明显下降,导致经纪业务收入仅增加9.8%。自营业务收入占比大幅提升至30%,公司自营投资结构中债券类占比较高,三季度以来股债市场的双双回暖给自营带来业绩弹性。



  创新业务:两融规模扩散扩张,受益新三板做市商政策落地。截至三季末,公司融资融券余额108.8 亿元,同比大幅增加119.25%。公司融资融券市场份额1.78%,较去年同期略有提升。14 年股权质押业务质押股票市值71 亿元,超过去年全年水平3 倍。信用业务规模进一步增长带来利息收入的持续提升,带动利息收入同比增加45.7%。公司新三板业务行业排名领先,已取得做市商业务资格,将极大受益新三板做市商业务落地,业务增长潜力巨大。



【投资建议】



  公司在湖北地区的区域性优势持续提升,投行业务短板得以弥补,新三板做市商制度落地将利好公司发挥领先优势,维持买入评级。预计公司20142015 年净利润分别为15.09 亿、17.04 亿元,对应EPS 0.32 元、0.36 元。目前股价对应14 年动态PE19 倍,动态PB2.2 倍。给予公司目标价7.1 元,对应14PB2.5 倍。维持买入评级。

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