证券投资的“剑宗”与“气宗”

博笃汇2019-04-13 06:43:04

证券投资难,难于上青天。



炒股721


证券投资,俗称炒股,乃普天之下门槛最低的生意。按目前的便捷程度,手机随便开个户,还不收开户费,从卡上转点钱进去,立马就能开工,如果非要说没有智能手机,有现场业务的券商营业部也很多,随便找一家去开个户,柜台员工一定笑脸相迎,同样没有开户费。


历来生意,都是低门槛的难做,高门槛的好做,垄断的最好做。炒股票门槛那么低的生意,自然是难做的,历来有“七亏二平一赚”之说。


然而架不住股神的传说太动人,连板的财富太诱人,十倍的K线太迷人,哪怕明知结果是飞蛾扑火,大家也仍然乐在其中,天天把折磨当享受。


所以万千投资者前赴后继,投身A股市场,然后逐步分化。有些敌不过翻飞的K线,黯然离场,有的在一轮又一轮熊市被套、牛市解套中往复沉沦,也有一些,逐步找到了生存的窍门,成为那个赚钱的“一”,当中极少数,加入了股神的行列,从此成为人们膜拜的对象。如果有机会研究这些成功的和特别成功的投资者,会发现他们赚钱的方法各不相同,但又有着很多共同点。


市场派VS价值派


在股票的江湖里,这些人可以分成两群,一群叫市场派,一群叫价值派。类似金庸笔下华山派剑宗和气宗,各有各信奉的真理,也各有高手代表。


市场派一般以技术分析或事件驱动把握为核心技能,通常以追涨杀跌为主,操作风格偏短期。价值派一般以行业及公司研究为核心技能,通常以买入持有为主,操作风格偏长期。


市场派的风格更像剑宗,注重招式,或者精研K线形态,量价指标,或者洞察市场心态,趁风而起,借力逐浪。价值派的风格更像气宗,关注公司内在,好行业,好公司,好价格,看估值,看增长。


我们每一个人,进入这个市场投资A股,不是奔着做巴菲特去的,也不可能每一个人都成为巴菲特,所以请不要揪着杰西•利弗莫尔最后自杀的事鄙视市场派,芒格同样没扛过上世纪70年代的熊市最后被巴菲特收编了,也不要高冷地认为巴菲特只是生在了美国而看轻价值派,因为就在我们身边不乏伟大的中国企业,你同样没有抓住。事实上,如果能达到这些人的高度,都已经堪称伟大,伟大是目标,但一定不是小目标。所以我们自己必须清楚,进入股市的第一个小目标,就是活下来,换言之,有能力从市场收获财富而不是送出自己的财富。


所以不管你是市场派还是价值派,与其纠结“剑”“气”之争,不如尽快找到适合自己的投资方法,实现第一个小目标。



何为市场派


先说说剑宗的事。如果你是一个市场派,如何实现这个小目标呢?


所有成功的市场派高手,都有自己的一套盈利模式,或者说系统。比如玩技术分析的,通常就和K线指标打交道,玩事件驱动或者题材的,通常和各种公告消息打交道。下面简单给大家举一个例子,不保证成功率及准确性,有兴趣可以自己去研究。


MACD周线背离买入法(适合震荡市、熊市)


买:背离后阳线收盘,即买入。


卖:


①价格止损:次周下破买入日的最低价斩仓;


②时间止损:3日内不站上5日均线斩仓;


③买入后往上走破5日均线止盈。


上面就是一个看似最简单的盈利模式,哪怕再简单,他一定包含几个关键要素,即:适合什么样的市场,如何买入,如何止盈,如何止损。


第一重要是勤奋


同样是追涨停,为什么有些人十年一千倍,有些人追着追着就缺胳膊断腿了?只有两种可能,人家的系统比你好,人家用得比你溜。为什么能做到呢?卖油翁告诉我们,无他,唯手熟尔。


所以比建立系统更重要的,也就是我认为第一重要的,是勤奋。


我见识过市场顶级短线私募的复盘方式,涵盖了每天热门板块分析,涨停个股分析,阶段涨幅靠前个股分析,游资席位分析、公告和消息面等茫茫多的信息,且形成图表和统计成果,所以对市场的风向了如指掌;我也见过身边的民间股神,交易时间雷打不动来大户室上班,平时除了锻炼身体基本都在复盘研究,所以360借壳消息公布当晚,他就能找到第二天最强的龙头个股。


第二重要是盈利模式


勤奋是基础,但最终要到股市里赚钱,需要买股票,买了以后,无论看对看错,还需要卖出。也就是开仓、止盈和止损。就如我举例的那样,什么时候该开仓,什么时候止盈,什么时候止损,这就叫一个完整的盈利模式。模式因人而异,没有最好,只有最适合。


所以第二重要的,是形成适合自己的盈利模式。


有太多的书会去教大家如何建立系统,股票的量价关系、市场情绪对股价的影响也已经被行为金融学反复分析研究,所以现在已经不太需要像原来那样,自己去找规律,总结,测试,而是可以借鉴很多东西寻找符合自己的盈利模式。任何盈利模式也都不是一成不变的,需要不断优化和调整,让其表现更好,更适应当下的市场。


其他


其实已经没有第三重要的事了。如果你的盈利模式有效,第三重要的就是,不断重复,并且尝试优化。


如果用数字来体现,就是努力提升胜率和赔率,然后不断下注。


大多数市场派高手,都是一招鲜吃遍天的。你完全不用怀疑他们的财富积累速度,能阻挡他们的,只有这种交易模式的容量。下篇我会有关于市场容量的表述,但是能走到那一步,你已经毫无疑问是一名成功的股市投资者了。



前面说了剑宗,再来说气宗。价值派个个身怀公司研究的内功,又各有所长。但最终归一,核心的能力就是通过对公司的基本面研究,给公司定价。


招招制敌


气宗典型的易学难精。任何人都敢说我对某个公司有研究,但研究的层次,却完全不一样。一般来说,成长的过程基本是由简入繁再到简。


最早都是无招,然后开始学招式。


初学者该怎么研究基本面啊?看PE和PB呗,市盈率越低,股价越接近净资产,越有投资价值。


怎么有时候不灵呢?哦,原来不光看静态业绩,还要看业绩增速,得看PEG;原来不光看资产,还得看现金流,得看EBITDA。


怎么还是时灵时不灵啊?因为这些都是相对估值法,没有准绳的,牛市来了30倍市盈率不算高,熊市跌破净资产有再高PEG也挡不住下跌。


那有没有办法把这家公司准确的估值算出来呢?那就建个模型算算吧,学习一下DDM和DCF,这叫绝对估值法。


基本上能坚持走到这一步的人,一般是行业研究员。对于大多数气宗弟子而言,这已经是很高的层次了,他们广泛分布在各大券商、基金、私募等专业机构,他们精通各种估值方法,对研究的行业如数家珍。然而各位研究员扪心自问,不管是股息折现还是自由现金流折现,企业永续存在的假设一定靠谱么?未来业绩一定不会下滑么?甚至,未来三到五年的增速,是测出来的还是反测出来的?请摸着良心问下自己,从来没有因为需要某个结果更改过模型的假设参数?绝对估值法,真的有那么绝对正确?在雪球看到过一句话,深以为然,话的大意是:“自由现金流估值与其说是一种数学模型,更像是一种信仰”。所有的估值方法,是投资的参考,而不能代替人来做出投资决策。庄生梦蝶,若不能堪破,无法醒来,便是痴儿。



无招胜有招


接下来的进化,一定是做减法,无招胜有招。


张三丰:无忌,我上次教你的还记得吗?


张无忌:已经忘却了一大半。


张三丰:不坏不坏,忘得真快,那么现在呢?


张无忌:已经全都忘了,忘得干干净净。


张三丰:很好,你可以上了!


不是每个人都有张无忌的慧根,能看破其中的道理,但是毫无疑问,沉迷在各种模型里,妄想算出公司的准确价值,是一定成不了投资大师的。


每一种估值方法,要忘其形而悟其神,信手拈来融会贯通,才有望返璞归真,成为大师。光这样还是不够,还得抓主要矛盾,什么类型的公司最重要的是什么,还得有足够的视野,在目光所及,寻找合适的投资标的……真的学无止境。


大师之路


禅宗有三重境界,见山是山,见山不是山,见山还是山。我觉得可以完美解释股市“气宗”从初窥、精通到大师的过程,然而大师或者非常接近大师的人,他们一定会依然不断奋力前行,继续寻找进化之路,方能最终倚天屠龙。


去年底,我有幸与国内某知名价值投资私募大佬单独共进晚餐,得到了一个绝佳的讨教机会。席间,不但领略了他看似朴素却实则精华的投资理念和择股思路,更看到了他尝试去更进一步的努力,看到了他那些被人嘲笑的操作背后敢于否定自己敢于实践的坚持。不为盛名所累,仍然坚持百尺竿头更进一步,才有希望真正成为开宗立派的大师。


另有一些人,在价值投资的大道上走歪了,到处去打探业绩,打探消息,想要先人一步买入获利,甚至与上市公司勾结,配合资本运作进行所谓“市值管理”。这些人,属于练功走火入魔,误入歧途。历来邪不能胜正,如不能迷途知返,虽则可能短期功力大涨,收益可观,但结局恐怕都不会太好。



大师的气场


上文说过要谈谈市场容量的问题。股市江湖,华山论剑的结果,剑宗和气宗并无明显高下之分,各领风骚若干年。但不可否认的是民间股神大多资金量在20亿以下,管理规模排名在百亿以上的私募基本是价值派。


遥记当年,某浙江牛散07年一轮牛市大杀四方,依靠打板几千万做到二十亿,但那样的资金规模已经难以在小票上获利,于是去封中信证券的涨停,封联通的涨停,孰料这些品种里机构众多,而他的盈利模式也已被市场充分了解,屡次遭到机构狙击,最终只能止步于此,资金逐步分仓去了期货,留在股市的小资金也更低调了,一段股市传奇就此落幕。


无独有偶,笔者认识的数位股神,资金量也都在几亿到十几亿的区间,后面明显增速放缓,不少开始分散投资。


相反,价值派由于交易频率不高,持股时间相对长,看好某个品种可以持续买入,可以容纳的资金规模就要大些。


实则,某一种策略能支持的规模大不一定好,小也不一定不好。毕竟对这个世界上大多数人而言,能实现一到两个“小目标”已经是踏上人生巅峰了,而大多数盈利模式支持到这个程度应该不会有太大问题。另外,私募基金的业绩分成机制也导致了他并非追求管理规模的无限大,而是在管理规模和业绩中去寻找一个平衡点。讲真,单只超大的产品,哪怕是价值派,也不是那么好做的。所以,适合自己的才是最好的。


最后再说两句


若是只想把股市作为一个投资理财的渠道,是完全不需要自己亲历亲为的。不是为了吃松鼠鳜鱼就要自己去学厨师的,更多时候,做一个美食家足矣,甚至,跟着美食家做个食客也很幸福。


目前市场上产品众多,公募、私募、资管,适合各种门槛各种风险偏好的投资人。各派剑宗气宗高手任你选择,替你下场过招,你只需要投入以后看着净值高喊666即可。


但是,股市有其自身的魅力,证券投资的反人性让我们的投资成为一种修行。当闪电打下时,你必须在场,亲历股市的跌宕起伏,直面自己内心的贪婪和恐惧,才能磨练出坚韧的心态、强大的执行力、坚持自我的勇气和永远的乐观主义,进而在我们的工作和生活中形成积极影响。


对大多数非职业证券投资者而言,比起股市上赚到的金钱,这些,恐怕才是股市真正带给我们最大的价值所在,而职业投资者,更是可以在自己坚持的道路上继续前行,达到境界的升华。


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