广发证券主经纪商机构资讯:151230机构内参

广发证券私募视界2019-07-06 22:10:52

点击标题下「蓝字」可快速关注




1市场概览




2机构视点


经历了黑色星期一之后,周二沪深市场并未因传闻澄清而出现大举报复性反抽,急跌引发的恐慌性情绪在短期内难以迅速抚平,当日交投急剧萎缩,反映出投资者入场意愿不强,总体保持谨慎观望。


外管局昨夜及时做出回应,认为外汇监管新规与B股大跌并无直接关联,当日B股指数呈现修复性反弹,但这仍无法激励A股市场随之上扬。由此可以看出,周一A股市场逆转直下是多方面因素共同作用所致,特别是投资者对未来市场供给失衡的忧虑,触发市场悲观和恐慌性情绪的蔓延。


远的暂且不说注册制、战略新兴板、深港通、上海科创板等对未来市场带来的资金分流和个股估值的冲击和影响,近在眼前的是市场即将面对解禁股高峰期的来临。有研究机构预测统计, 1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿元左右,占A股自由流通市值的5.2%。另有资料显示,明年预计有970家上市公司进入限售股解禁期,限售股规模达1360亿股,解禁市值达2.4万亿元。为此,投资者就不难发现导致近期市场情绪恐慌、入市谨慎和交投萎缩的主因皆在于此。


短期市场若想重拾升势,就必须解开这一“心结”,打消对限售解禁的恐惧,强化增量资金的预期和憧憬,才能令投资信心得以恢复。预计周三两市股指将在今日止跌回稳的基础上,继续小幅震荡攀升,多方将重新发起对3600点关口的冲击,能否收复失地则需看成交量和大盘蓝筹股的配合情况而定。


3资金流向


板块资金净流入前三名



板块资金净流出前三名



融资融券交易数据





沪港通交易数据



4上周机构调研上市公司总量排名




5行业研究


保险行业:中小险企频举牌,大型险企多观望


核心观点:


保费异军突起,资金成本高企

近期保险频繁举牌,颇为引人注目。我们注意到,近期参与举牌的中小险企均属于在短时间内汇聚大量资金,投资风格较为凶悍,发展模式都属于“资产推动负债”。然而从传统保费途径来看,中小险企的保费规模短时间内难以实现超过大型保险公司。


资产推动负债模式:高成本推动高收益

事实上,近来颇受中小险企青睐的发展模式就是资产推动负债模式——以相对较高的资金成本引进资金,再通过大量购入蓝筹上市公司股票,或成为大股东享受高分红,或通过资本利得享受投资收益,以更高的收益率来弥补面向客户的资金成本。这种发展模式,与其说是保险公司,不如说是单纯的投资公司,尤其是万能险产品更类似于保险公司旗下的理财产品。因此,中小险企采用该发展模式的背后还隐藏着给付客户高收益的压力。从这一层来说,资产推动负债模式的风险相对较大,没有强大的流动性资金支持,很难复制。


险资举牌动机:坐稳大股东,享受高分成

近期举牌的保险资金通过不断举牌,有的已经成为被投资公司的第一大股东。通常,持股比例超过 20%时(达成与被投资方企业形成联营、合营关系),投资收益可计为权益法,即无论被投资公司是否分红,投资方均可按照其持股比例分享相应的归于上市公司股东净利润分成。考虑到目前被热门举牌的公司大多质地较为优良,均是金融、地产等高ROE品种,若能坐稳持股比例并行使权益法,则有望享受到较高的投资收益分成和增长。


举牌模式风险突出,大型险企较难跟风

对于本次保险公司强势举牌,发起者均不是传统大型险企。对于这一现象,行业可复制性并不高,尤其是大型保险公司更趋向于稳健经营,风险偏好较低。总体而言,大型险企考虑举牌模式将会考虑到三个关键风险:流动性风险、监管风险和投资标的稀缺。


投资建议:此次资本博弈使得市场对于保险公司的关注度空前提高,有助于帮助投资者进一步了解行业动态和产业关系,扩大对行业预期。另外,类似事件将不断刺激监管层的神经,未来或出台更加规范细致的监管法规,专注保费增长和产品创新的大型保险公司将更有信心面对升级的监管环境。推荐顺序:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。


风险提示:行业监管升级限制产品创新。

(广发证券研究员:曹恒乾)



免责声明

本资讯所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出报告当日的判断,可随时更改且不予通告。资讯内容仅供参考,资讯中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。投资者不应以本资讯取代其独立判断或仅根据本资讯做出决策,应自行承担投资风险,广发证券不以任何方式向投资者做出不受损失或者取得最低收益的承诺。该信息版权归广发证券所有,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利。


因上努力,果上随缘。在可以把握的部分尽力而为,至于最终结果如何,顺其自然而不是一味强求。






Copyright © 石家庄证券经济业务联盟@2017