证券期货监管工作会议传递出哪些重大信息?

上海证券报2018-08-25 07:30:59


2016年资本市场改革
关注四看点


【上证报记者 马婧妤


2016年全国证券期货监管工作会议16、17日召开,证监会主席肖钢在会上发表讲话,对去年股票市场异常波动进行了总结反思,并提出今年将以“深化改革、健全制度、加强监管、防范风险”作为总体要求,着重推进多层次股权市场发展、并购重组市场化改革、规范发展债市、稳妥推进期货及衍生品市场发展、扩大市场双向开放等工作。


肖钢还着重阐述了弥补市场制度及监管漏洞、进一步强化监管本位的工作部署。提出“把监管制度规则立起来、严起来”,并着重强调了证券基金期货经营机构、上市公司、私募基金等市场主体应切实履责,依法合规诚信经营。


资深专家认为,此次监管工作会议释放出了三个明确的信号:


一是改革创新并不会因为股市异常波动而停滞或转向,深化改革依然是市场后续发展的重点,注册制、并购重组、多层次股权市场、双向开放等内容又是重中之重;二是已暴露出的制度、监管问题将在今年受到重点关照,尤其杠杆融资、程序化交易、期市及跨市场联动交易等方面的制度及监管供给,将快速跟上;三是推进市场改革创新的过程中,将更进一步强化监管、强化监管回归本位、强化严打、强化风险防控。


在此基础上,2016年的市场改革发展将在股权市场改革、并购重组市场发展、债市期市品种创新、市场双向开放等方面呈现出四大看点。


看点一:股权市场改革“点面结合纵深双扩”


建设发展多层次股权市场一直是我国市场改革发展的重点。2016年,这项工作将呈现出“点面结合”的特征。


肖钢表示,要研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则,做好启动改革的各项准备工作;进一步发展壮大证券交易所主板,深入发展中小企业板,深化创业板改革;建立上交所战略新兴板,加大对已跨越创业阶段、具有一定规模的战略新兴产业企业的支持力度。


同时,加快完善“新三板”制度规则体系,优化投融资机制;规范发展区域性股权市场,探索建立其与“新三板”的合作机制,引导适格私募投资基金等机构投资者参与区域性市场;开展股权众筹融资试点,建立符合股权众筹特点的发行方式。


就此,专家分析认为,当前我国多层次股权市场的框架已经建立,但市场发展的质量、效率仍有提升空间。2016年股权市场的改革部署“点面结合”,将从纵深两方面提升我国市场的发展水平。


所谓点,指股票公开发行注册制改革扎实推进,我国市场可望结束核准时代进入注册时代;所谓面,则指场内、场外市场的层次都将进一步丰富,场内市场将建立上交所战略新兴板,场外市场则包括新三板分层、区域股权市场与新三板建立合作机制等。在此基础上,市场无论广度、深度都将显著增加,市场的融资及资源配置效率额也可望大大提升。


看点二:宽严并济监管并购重组市场


随着供给侧结构性改革和国企改革的深入推进,上市公司并购重组将发挥重要作用。在2016年的资本市场改革清单中,深入推进并购重组市场化改革也被提到了很靠前的位置。


肖钢在监管会上明确提出,将完善资本市场并购重组机制,推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍,支持上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强;


深化并购重组市场化改革,进一步取消简化上市公司并购重组行政许可,研究实行并购重组股份协商定价,推动扩大并联审批范围,完善分行业审核,提高审核效率;


支持并购重组方式创新,丰富并购重组支付手段,研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则。


近年来,证监会不断加大对市场化并购重组的制度供给,放宽审核条件,推出分行业审核、并联审批等工作机制,并购重组市场呈现出持续活跃的态势。


业内人士认为,在经济转型发展的背景下,通过资本市场整合资源更显示出其成本低、效率高的魅力,将推动并购重组市场发展作为重点工作提出,并进一步放宽审核、丰富方式为重组提供便利,也反映出监管部门大力支持并购重组市场发展的用心。


优化机制、放宽审核的同时,此次监管会上也着重提出将密切关注并购重组中可能出现的风险、问题和矛盾,及时制定应对预案和措施。


针对市场上时有出现的“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况,证监会将加大检查和监管,并严厉打击利用并购重组进行内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规活动。


看点三:债市期市创新品种规范发展


债券融资是直接融资的重要构成部分,在持续推进提高直接融资比重的背景下,债市发展被提到了重要位置、面临难得的发展机遇期。


根据监管会的工作部署,2016年我国市场将研究发展绿色债券、可续期债券、高收益债券和项目收益债券,增加债券品种,发展可转换债、可交换债等股债结合品种。


同时,发展企业资产证券化,推进基础设施资产证券化试点,研究推出房地产投资信托基金(REITs),深化债券市场互联互通。


除债券市场外,在原油期货这一战略性期货品种的引领下,期货市场的各类创新也同样值得期待。


据悉,除做好原油等战略性期货品种的上市工作,证监会还将完善股票期权试点,推进白糖、豆粕农产品期货期权试点,加大对商品指数期货、利率及外汇期货研发力度,稳步推进“期货+保险”、“粮食银行”、“基差报价”、“库存管理”等创新试点,研究论证碳排放权期货交易等工作列入了期市发展的工作清单。


创新是市场发展的一端,风险防控则是市场平稳运行重要的另一端。


在研究推出一系列新品种、新服务的基础上,证监会也将强化现有期货市场的交易管理及跨市场联动交易管理。


包括将制定实控关系账户管理细则和异常交易监管规则,合理控制股指期货交易持仓比例和期现成交比例,抑制过度投机。同时建立期货与现货、场内与场外、公募与私募等多层次资本市场的统一账户体系,实现跨市场交易行为的统一识别和监控。加强对资本市场与其他金融市场之间、境内外资本市场之间“共振”影响的评估研判。


看点四:资本市场双向开放亮点不断


在QFII、QDII制度施行多年的基础上,沪港通试点的推出使我国资放“升级版”,下一阶段,深港通、沪伦通、自贸区金融开放创新试点、合资证券基金金融机构设立等等业务已进入决策层视野,我国市场扩大双向开放仍将亮点不断。


肖钢在监管会上提出,今年将进一步拓宽境内企业境外上市融资渠道,研究解决H股全流通问题;完善合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度,逐步放宽投资额度;推动A股纳入国际知名指数,引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度。


将启动深港通,完善沪港通,研究沪伦通;推进自贸区金融开放创新试点,吸引境外机构投资者通过QFI-I、RQFII、沪港通和自由贸易账户等多种渠道参与交易所债券市场。


还将推动港资、澳资机构在境内设立合资证券、基金经营机构;支持证券基金期货经营机构境外子公司的发展;深入推进内地与香港基金互认,稳步推进香港互认基金在内地注册。


业内专家认为,近年来我国市场有条不紊扩大开放程度,双向开放的步伐稳定、坚实,取得了良好效果。


“加强与国际市场的沟通,既有利于我国市场广泛学习境外经验、与国际接轨,加强自身的发展能力和水平,也有利于倒逼我国市场推进市场化改革,有利于为境内居民投资理财拓宽渠道。”上述专家表示,深港通准备、沪伦通研究、吸引境外机构投资者参与交易所债市、内地香港基金互认等工作的不断推进,将在沟通境内外资本、优化制度供给、提升我国市场价值发现能力、提高市场配置效率等方面不断起到推动作用。


严控风险
系列部署促监管回归本位


【上证报记者 李丹丹


去年的股市异常波动,一定程度上暴露了我国资本市场监管有漏洞、监管不适应、监管不得力的问题。中国证监会主席肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上,对强化监管本位进行了具体阐述,部署了六方面工作,力促监管回归本位,防范系统性风险。


立规建制弥补监管漏洞


没有规矩,不能成方圆。肖钢指出,强化监管本位要健全制度,促进市场平稳运行,具体包括规范杠杆融资、严格程序化交易管理、强化期货市场交易管理、加强跨市场联动交易管理以及促进资产管理业务规范发展等方面。


股市异常波动暴露了我国股票市场上制度不健全,不仅不适应当前市场发展的实际情况,监管有效性低下,而且部分制度存在漏洞,加大了市场的波动性。在这种局面下,对制度细则进行修改、制度漏洞进行弥补显得必要且迫切。


在规范杠杆融资方面,肖钢指出要进一步完善证券公司融资融券业务逆周期调节机制,合理控制业务规模,促进融资和融券业务均衡发展。依法管理、严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品,禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利。加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警。


此前,中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求建议,在市场融资方面,一要大幅度调低杠杆率,建立一种逆周期的动态的杠杆调整机制;二是在清理的基础上,规范市场融资渠道,注意平衡金融工具创新和管控风险,建立一种可监测、可调节的杠杆融资机制。


同时,严格程序化交易管理、期货市场交易管理。肖钢指出,针对我国程序化交易中存在的突出问题,细化证券公司、期货公司为经纪客户提供程序化交易系统接入的规定。规范发展股指期货市场交易,合理控制交易持仓比例和期现成交比例,有效抑制过度投机。


对于存在的跨市场操纵的情况,此次监管工作会议上指出,要加强跨市场联动交易管理。建立期货与现货、场内与场外、公募与私募等多层次资本市场的统一账户体系,实现跨市场交易行为的统一识别和监控。加强对资本市场与其他金融市场之间、境内外资本市场之间“共振”影响的评估研判。


强化执行防范系统风险


在监管制度规则立起来、严起来后,其执行问题对于监管效果至关重要。肖钢指出,要从严监管,强化制度规则执行,切实做到法规制度执行不漏项、不放松、不走样。


一般而言,事中监管的重点是信息披露监管,事后监管的重点是违规违法行为的监管。肖钢强调,事中监管要抓早抓小、抓实抓细,坚决遏制苗头性、倾向性问题,不能因未出现大的风险就放过。事后监管要依法从严处罚,严厉打击各类违法违规行为。


与此同时,强化一线监管,提高监管有效性。强化交易所、中国结算、期货市场监控中心的市场交易行为监察监控,落实违法违规行为的发现责任。与此同时,完善会机关、派出机构、交易所、协会、其他会管单位的协作联动监管机制,细化工作对接流程,实现对上市公司、非上市公众公司、证券基金期货经营机构、私募基金管理机构的全方位监管协同。


对于市场存在的风险隐患点,肖钢强调要强化风险防范,严厉打击违法违规行为。一要建立健全债券市场风险防控体系、监测指标体系、债券台账和报告制度。二是开展互联网金融风险专项整治,规范私募投资基金运作。三是继续做好各类交易场所清理整顿工作。


同时,持续打击违法违规行为,保持高压态势。抓紧出台线索发现、证据认定有关制度规则和标准。进一步优化稽查局、稽查总队、专员办、交易所和36家派出机构的稽查执法职能定位和分工协作机制,建立健全以调查组为基础单元的组织管理制度和质量内控体系,加快形成定位准确、分工合理、特点鲜明、优势互补的多层次稽查执法体系。


在加强投资者保护工作方面,肖钢指出,要研究出台证券期货投资者适当性管理制度、把投资者教育放在突出位置、开展热线投诉直转市场经营主体试点等。


此外,加快监管基础设施建设,强化监管保障。要持续推进监管业务需求数据集中统一到中央数据库,启动中央监控系统建设,强化信息采集和分析研判,做好证监会权力和责任清单编制试点等工作。


机构经营
强调以信为本


【上证报记者 李丹丹


人无信不立,业无信不兴。作为资本市场重要的参与主体,证券基金期货经营机构、私募基金关系着市场的健康稳定发展和广大投资者的切身利益,证监会主席肖钢16日在监管工作会议上强调,这些市场主体要强化依法合规诚信经营,切实履行应尽职责,为资本市场健康发展作出积极贡献。


近年来,股票市场规模的扩大以及市场交易的活跃度提升,为证券基金期货经营机构创造了新的盈利机会。与此同时,伴随着市场化、国际化改革,我国资本市场推出的一系列创新,这些经营机构迎来了前所未有的发展机遇。


肖钢强调,新形势下,证券基金期货经营机构要坚持正确的创新方向,要紧紧围绕服务实体经济宗旨和资本市场中介服务的基本定位,“不能为创新而创新”。


确实,近几年来,证券行业创新中出现了一些问题,有的机构过于倚重搞资金融入融出、赚取利差等资金中介类业务,“以钱炒钱”,偏离了服务实体经济的宗旨;有的创新业务和产品追求高杠杆,加剧了市场波动;有的机构则热衷于扩张通道类业务,偏离了现代资产管理方向。


肖钢指出,证券基金期货经营机构开展创新业务产品创设和新业务推出要坚守法律法规底线,做好风险评估论证,紧扣企业多元化融资需求和投资者多样化财富管理需要,推动解决企业融资难、融资贵和居民财富管理的问题。监管层则要加强对机构创新行为的规范和引导,对新产品、新业务要及时制定监管规则,做好风险监测监控和持续监管,确保监管及时有效、到位不越位。


依法经营、合规诚信是证券期货行业的生命线。但是近年来机构履职尽责不到位,扰乱市场秩序,误导市场舆论,缺乏职业操守的现象屡见不鲜。


“长期以来,一些机构的领导和从业人员重自身利益、轻社会责任,有的甚至急功近利、唯利是图。在股市异常波动期间,有些机构不仅未能担当起稳定股市的责任,反而放任违法违规行为,影响极其恶劣。”肖钢直言。


他指出,证券基金期货经营机构与资本市场的健康发展休戚相关,必须切实增强社会责任感,培育健康向上的行业文化,增强“抱团取暖”的精神,自觉维护市场秩序和行业形象,自觉服务于资本市场改革发展和我国经济社会发展大局。


针对投资者,肖钢强调,证券基金期货经营机构要全面落实“了解你的客户”原则,加强投资者适当性管理。


从国际通行惯例看,“了解你的客户”是各类金融机构的法定责任和义务,就是要充分了解客户的身份、财产与收入状况、投资经验和风险偏好等信息,审查客户身份信息的真实性、准确性和完整性。全面落实“了解你的客户”原则,要在完善制度、健全流程、明确责任、强化督促落实等方面狠下工夫。


据肖钢介绍,今年要加强对证券基金期货经营机构落实“了解你的客户”情况的监管和检查,对落实不到位的,依法采取监管措施;对拒不落实、仍然为非法证券期货活动提供便利甚至协助客户造假的,依法严厉查处。


除此以外,私募基金是我国财富管理行业的新生力量,丰富了居民投资理财渠道和方式,也是资本市场的重要投资者,肖钢强调其也要依法诚信运作。


一要坚持诚信守约。要强化对私募基金的诚信约束,对诚信缺失的私募基金管理人,要通过取消登记、信息公示、纳入“黑名单”、纳入诚信档案等措施予以惩治,不能让害群之马损害全行业声誉。


二要坚持依法合规。加强私募基金监管,既要抓紧完善相关法律法规,健全监管制度,全面加强对宣传推广、投资管理、利益冲突、客户资金安全等风险多发环节的专项检查,同时要严惩私募基金的违法违规行为,逐步消除风险隐患。


三要强化行业自律。要进一步强化行业自律约束,建立声誉约束机制,抓紧制定完善私募基金募集行为管理办法和内部控制、信息披露、投资顾问、托管外包、合同指引等自律规则,增强行业自律的内外部约束。

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