【中信证券•晨会聚焦(20151127)】新三板(教育、TMT)、交通运输行业:2016年投资策略

中信研究2018-02-10 14:35:22

重 点 推 荐

1.新三板(教育)】借力东风借力东风,方兴日盛胡雅丽

我们看好教育行业的发展前景,结合各个行业的成长性和相关公司的竞争地位,我们建议重点关注华图教育(职业教育龙头)、亿童文教(幼教巨头)、北教传媒(K12教辅市场龙头)、盛成网络(妈妈网,母婴第一平台)。此外,我们建议依次关注K12领域的中教股份、威科姆、颂大教育和绿网天下;学前教育的嘉达早教;企业管理培训的行动教育。

2.【交通运输】拥抱新交运:穷则变,变则通—刘正

宏观经济下行和结构调整带来传统交运行业承压,未来需从新角度把握投资机会:1)关注有望登陆A股市场的快递物流新标的、物流信息化新方向以及转型专业化供应链金融的禾嘉股份;2)消费交运领域关注加速布局出境游且定位大众休闲旅客的春秋/吉祥航空,以及国际业务实现突破、弹性较大的深圳机场;渤海轮渡作为国内唯一拥有全自主运营邮轮的公司,有望受益邮轮市场规模扩大和政策红利;3)交运转型推荐“双小龙”:物流旅游双翼驱动的江西长运和打造三峡旅游大平台的宜昌交运;主题方面建议关注区域港口整合进程。

3.【新三板(TMT)】数据为基,开启IT新时代—胡雅丽

展望2016年,我们认为互联网将继续扮演核心角色,数据时代全面到来,互联网场景全面移动化,互联网连接边界进一步拓展和深入。
TMT产业投资逻辑建议从三条主线展开:(1)数据生态主线,建议关注数据生态持续繁荣下快速增长的云计算、CDN、大数据等行业(2)互联网主线。建议关注移动用户ARPU处于快速增长阶段的移动营销、移动游戏行业(3)商业应用主线,建议关注目前在新三板形成产业集群而主板相对稀缺的教育行业。

总 量 研 究

1.【债券】人民币入篮SDR点评:SDR难掀波澜,基本面仍是王道—联系人:明明

在当下银行间利率与一般存款利率之间存在隔离、政策利率向实体信贷利率传导不畅的情况下,结合对央行“不依靠大水漫灌”、“不能过度放水”的论调的判断,我们认为央行在未来继续加大全面宽松的可能性较小,结构型货币政策配合适度的宽财政将成为主要基调。由于汇率仍是央行目前重要的操作目标,未来降准将主要取决于外汇占款的流动情况,而降息的空间则较为有限。相应地,我们仍维持前期观点,年内10年期国债收益率将维持3-3.3的区间震荡格局。

行 业 研 究

1.【航天军工】军改预期落地,关注海空天信息化装备—高嵩、胡正洋

中长期建议布局三条主线:一是中长期潜在空间广阔、增长确定的基本面标的,重点推荐中航飞机、中直股份、中航动力;二是中短期资产注入预期主线,重点推荐中航机电、光电股份、四创电子、国睿科技等;三是军民融合主线,重点推荐四川九洲、银河电子、日发精机、海格通信等。

2.【有色金属】密集的催化事件触发有色金属短期交易型机会—敖翀

维持有色金属行业“中性”评级。维持短周期交易型交易的判断,重点关注锌、镍和稀有金属板块。我们判断,未来两周市场将酝酿更多的驱动事件,市场更趋向于供应面趋于紧张并且大幅超跌的板块,重点建议关注锌和镍板块,稀有金属受强烈的收储预期提振上行,重点关注钴、锗和钨板块,对应公司重点关注:株冶集团、华泽钴镍、华友钴业、云南锗业和章源钨业。

公 司 研 究

1.华东医药(000963)】达托霉素率先获批,长期看5亿空间田加强、曹阳

公司产品线丰富,核心品种高增长,推进商业模式改革、迎来商业板块价值重估,维持2015-2017年EPS 2.59/3.52/4.57元的预测,考虑到公司医药工业的高速成长及商业板块预期的价值重估,参考可比公司给予2015年35倍PE,维持目标价90.65元,维持“增持”评级。

2.中国石油(601857)】内外重组整合将重塑天然气与管道板块黄莉莉、张樨樨、卢博森

维持中国石油15-17年EPS预测0.24/0.44/0.55元,当前股价对应PE为37/20/16倍,维持“增持”评级。考虑到天然气消费增速放缓,以及油价下跌,调减昆仑能源15-17年EPS预测至0.50/0.58/0.68港元(原为0.62/0.72/0.83港元),当前股价对应PE为13/12/10倍,由于昆仑燃气财务数据尚未披露,暂不考虑整合成功后的业绩增厚。参考A和H股市场燃同行估值,按照16年15倍,给予公司8.7元目标价,调高评级至“买入”。

3. 【银轮股份(002126)】布局智能制造,转型升级加速—许英博、陈俊斌、高登

维持公司2015/16/17年EPS为0.59/0.74/0.91元(2014年EPS为0.42元)。当前价16.21元,分别对应2015/16/17年28/22/18倍PE。考虑公司现有主业保持20%以上的快速增长;积极布局智能制造“工业4.0”、海外业务等新领域,外延扩张有望加速;以及积极开发汽油机EGR、DPF、ORC、新能源汽车电池用换热器等新产品,后续发展有保障;当前市值仅58亿元,估值具有安全边际,未来提升空间大。维持公司“增持”评级。

会 议 提 示

1.【电话会议】建材行业2016年投资策略—需求向左,转型向右

时间:2015年11月27日周五15:00-16:00

主持人:建材 刘建义

2.【现场会议】中信证券“期权策略与指数化投资”研讨会

时间:11月27日周五8:30-17:00

地点:中信证券大厦11层2、3号会议室

近 期 评 级 调 整


客 户 好 评 报 告

【餐饮旅游】Q3业绩维持快速增长,行业引领“十三五”发展方向—姜娅

上市公司三季报业绩仍维持快速增长,在稳健的基本面支撑下,旅游行业景气度料将持续回升,预计2015年全年上市公司整体业绩将维持平稳较快增长。“十三五”规划中“一带一路”、定点扶贫、“互联网+”等政策均将对旅游行业发展形成中长期利好,市场震荡整理下,建议增配业绩确定性高的个股。选股策略维持“龙头+成长+转型”三主线,即龙头价值股:中国国旅、中青旅、锦江股份;内生并购双增长的成长型企业:宋城演艺、凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游;转型:北京文化、国旅联合等。(20151103)

【建材】新能源产业链业绩风光,价格续跌拖累水泥业绩—刘建义

水泥:价格续跌拖累板块业绩大幅下滑。新型建材:新能源产业链业绩风光,地产产业链转型迫切。玻璃行业:光伏景气上行,浮法玻璃景气反转时机未到。新材料行业,中长期继续推荐伟星新材/长海股份/友邦吊顶/开尔新材等优质成长个股。水泥行业,目前依次建议关注上峰水泥/万年青/华新水泥/金隅股份/天山股份/海螺水泥等。(20151103)

近 一 周 重 点 报 告

宏观】后SDR时代人民币国际化靠什么?张文朗,笪笑竹,黄文静

人民币加入SDR应无悬念,这是我国经济发展的结果,但对人民币国际化的推动作用有限。货币国际化终究由市场力量决定,而发展资本市场,尤其是债市,是后SDR时代人民币国际化的关键。资本账户开放是发展资本市场的重要一环,随着政府稳步推进相关改革,人民币国际化潜力巨大,只是成为主要储备货币还有较长的路要走。(20151124)

策略市场进入震荡期秦培景,陈乐天,刘方

IPO重启,大额定增增加,而全球恐怖袭击阴霾难散,上周市场流动性与地缘因素的影响下,市场风险偏好有所回落,上证指数和创业板的震荡幅度加大。展望下旬,基本面方面,盈利等宏观数据短期难有改善,而供给端改革预期与细分领域改革政策落地维持了较高的市场活跃度。流动性方面,随着人民币加入SDR的决议渐近,降准兑现与否对短期流动性预期的稳定就十分重要。整体来看,我们判断市场将再次进入震荡期,且振幅要高于9月份。(20151123)

政策研究】聚焦共享发展专题:脱贫攻坚:非同一般的意义,非同一般的棋局刘斌,杨帆

我国扶贫进入一个全新阶段,扶贫工作有望实现重大突破、力度空前。扶贫将在易地搬迁、产业扶贫、互联网扶贫、职业教育扶贫、基础设施投资、社保兜底扶贫等方面具体推进。建议关注农村电商、订单农业、职业教育、本地基建、西藏板块等五大受益领域。(20151124)

【债券(利率债)货币政策v2.0—开放条件下的货币政策新常态—联系人:明明

根据货币政策2.0框架,我们对2016年的货币政策和市场利率进行了预测。在利率和汇率政策方面,利率小幅下降,汇率渐进贬值;在总量和结构政策方面,降准补充流动性,结构政策还需财政配合。预测2016年存款基准利率下调0或1次,公开市场7天逆回购操作利率在2-2.5%之间,人民币贬值幅度在3-5%之间,对应10年国债收益率2.8-3.4%,下调法定准备金幅度在400bp左右,投放流动性约5万亿元,货币市场隔夜利率在1.5-2%,7天利率在2-2.5%,SLF隔夜利率在2-2.5%,SLF7天利率在2.5-3%。(20151123)

【债券(转债)】转债供需—供给冲击短期不必过多担忧—联系人:明明

随着标的的增多投资可选余地增大,市场参与热情度有望提升,市场整体的估值有望更趋合理,个券行情的演绎可能会出现。同时随着可交换债逐渐被投资者所熟悉,可能会进一步得到机构入场配置。(20151124)

【新三板(金融)】租赁业浪潮迭起,中小舰队马达轰鸣—胡雅丽

我们看好新三板的优质融资租赁公司,公司资产规模较小成长弹性巨大,挂牌后利用股权融资不仅可以增加资本金打开业务空间,同时也增强了自身的资信情况,可以更便捷更低成本引进杠杆资金进一步加速业务发展,相关标的包括中国康富、福能租赁,从业务开拓能力/综合资金实力/风险控制能力多维度考虑,建议优先关注中国康富。(20151120)

新三板】分层只是开始!—胡雅丽,叶倩瑜

截止2015年11月24日,中信新三板团队已覆盖62家挂牌企业,本次入选创新层的企业总计26家。结合公司基本面、行业景气度以及估值水平,我们建议重点关注的标的包括但不限于圣泉集团、卡联科技、凯路仕、久日新材、青雨传媒等。(20151125)

【建材】需求向左,转型向右—刘建义

水泥行业:淡化内需,聚焦海外和改革转型;“走出去”公司优先推荐上峰水泥、华新水泥和海螺水泥。国企改革建议关注中材集团旗下天山股份、宁夏建材和祁连山以及地方国企之金隅股份、冀东水泥和万年青等,维持“强于大市”评级。新材料行业:转型有望遍地开花,积极把握三类投资机会,个股关注长海股份、伟星新材、开尔新材、中材科技、友邦吊顶、海螺型材、青龙管业、巨龙管业等。玻璃行业:产能去化缓慢,关注转型个股如秀强股份。(20151125)

【金智科技(002090)】智能电网和智慧城市行业新星,金融租赁为主业插上飞翔的翅膀—祖国鹏

由于预装式变电站需求旺盛及配网投资加大,将提升公司的收入和利润,上调公司2015/16/17年的净利润至1.50/3.29/5.62亿元。考虑假设此次增发摊薄后EPS分别为0.72/1.24/2.11元,对应PE分别为46/27/163倍。对公司业务板块按照分部估值法,不考虑中金租本身对公司配网、智慧城市及新能源的协同效应,2016年合理市值为112亿。维持“买入”评级,上调目标价至42.00元。(20151123)

禾嘉股份(600093)】打造供应链金融平台,兼具业绩安全垫—刘正

预计公司2015-2017年净利润分别为2.37、6.19和8.00亿元,净利润增长率分别为570/161/29%,摊薄后每股收益为0.21、0.55和0.71元,当前股价对应的PE分别为87/33/26倍。考虑到公司供应链金融发展仍具有增长空间,且承诺利润和分红率高,参考瑞茂通及怡亚通等供应链金融公司的估值水平,给予2016年40倍PE,目标价22元,首次覆盖“买入”评级。(20151126)

双林股份(300100)】新业务快速增长,战略布局新能源—许英博,陈俊斌,高登

原有业务:汽车电子新产品不断丰富,预计有望保持30%以上的快速增长。新火炬:盈利超预期,体现了公司优秀的并购整合能力。新能源:公司战略发展方向,产业链布局不断完善。外延:公司及集团层面持续推进外延战略,后续跨越式增长仍值得期待。预计公司2015/16/17年EPS 0.65/0.80/0.93元(2014年EPS 0.34元),当前价23.27元,分别对应36/29/25倍PE。公司汽车电子快速增长,新火炬业绩超预期,新能源汽车产业链布局逐步完善,综合考虑集团优质资产注入预期以及优秀并购能力带来的潜力释放,我们看好公司的长期发展。结合行业估值水平,我们认为公司合理估值为2016年35倍左右PE,给予“增持”评级,目标价27.5元。(20151126)

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