【听风者·笔记】调整磨底不恐惧 地产、航空新关注

长江证券财富管理2018-11-01 09:18:24


【听风者·笔记2017.12.25】


调整磨底不恐惧 地产、航空新关注

 

2017年仅剩一周,我们还得继续努力一下。

毕竟我们已经努力了359个日夜,在最后的关头,怎么能让它带着眼前的不甘和焦虑,悄悄离开?

年初的憧憬期盼,仿佛还在昨日,但转眼间竟已岁末,寒气料峭。

回望这一年,猛然发现生活在一次次日升月落中不断变化着。

过往被狠狠甩在身后,一愣神的功夫,人与物都在时光中变了模样。

余华在《活着》中写:没有什么比时间更具有说服力了,因为时间无需通知我们就可以改变一切。

时过境迁,任谁都无法逆转。

那个得不到的人就忘了吧,那些无可奈何的事不如算了吧。

岁月的确残忍,但也温柔,它拿走一些东西,也会给予一些补偿。

往事不能回首,岁月从不停留。

爱过,活过,经历过便是最好的团圆。

不畏将来,不念过往,就是对时光最美的回应。

 

抒了下情,回到A股。

昨日A股冲高回落,重回整固底部趋势之中。本周是2017年的最后一周,年末资金面紧张,机构排名、年底结算都要在本周完成,这些事件大概率将制约股指继续维持震荡筑底的行情。

从空间上来看,实际上大盘上周的3254已经基本调整到位,由于年线已上升到3250区域,即使再向下,空间已很小。

操作上本周再回探前期低位,可考虑分批适量低吸,创业板到了这个位置已不建议轻易割肉,如果创出新低,将出现日线背离,或触发一轮强反,可等待反弹后再逢高减仓。

 

房地产政策有所变化?

这几天关于地产板块的研报突然多了起来,比如东方证券就称,“房地产税时间表落地,板块现中期买点”。

东方证券认为,、财政部长撰文表示将按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则,推进房地产税立法和实施。房地产税尚处于立法的早期阶段,但这次给出了2019年和2020年2个明确的时间节点,因此短期并无开征房产税的可能。另外住建部部长王蒙徽表示明年将实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。这预示着明年调控政策边际继续收紧的概率正在降低,叠加板块龙头公司明年业绩的确定性极强,我们认为板块中期买点已经出现,强烈建议关注。在此时点看好两条主线:1)中期仍看好市占率持续提升的龙头公司:万科A(000002)、保利地产(600048)、华夏幸福(600340)、招商蛇口(001979),新城控股(601155)、阳光城(000671)。 2)提前布局存量租赁市场及房地产金融业务的公司,世联行(002285)、光大嘉宝(600622)、三六五网(300295)。

平安证券也认为,“棚改计划超预期,持续看多龙头”。

12月23日,全国住房城乡建设工作会议召开,会议指出,2018年全国住房城乡建设系统要认真贯彻落实中央经济工作会议精神,深化住房制度改革,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,针对各类需求实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。库存仍然较多的部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作。

本次工作会议尽管总基调未有实质变化,但“满足首套刚需、支持改善需求”等表述略有缓和,棚改计划超出市场预期提振三四线楼市信心,同时包括本周武汉出台的“房票”制度在内,年内已有近十城出台政策,满足一定条件的人才购房可不受户籍和社保缴存的限制。在政策环境边际改善的预期下,持续看好地产龙头表现。从销售来看,在融资成本高企、楼市景气度缓慢下行背景下,加快推盘已是时下房企最优选择,统计的12月十大城市周均推盘同比上涨31%,预计龙头房企销售12月仍将延续靓丽表现。

除此之外,相信很多人都注意到了,上个周末武汉、郑州两个城市房地产政策出现了变化。

武汉出台了一个房票政策,非武汉市户籍人才凭房票可获得买房资格,还可以抵扣20%房价。具体什么人才可以获得房票,细则还没出。政府认可的行业骨干企业单家可以获得20张房票。

郑州则力度更大,不论年龄和毕业年限, 只要符合全日制本科(含)以上学历、副高级(含)以上职称、高级技师(含)以上职业技术资格三个条件中的任意一个, 也不用审核社保或个税,即可按规定购买住房。基本上可以说只要是大学毕业生就有在郑州的购房资格。

这两个城市属于二线中部人口较多,比较有潜力的城市,这轮调整,房价并没有怎么跌。利用一线城市死死限购的机会,当地政府购房政策调整,或许是弯道超车的机会。只是,它们的这种小九九同样的其他二三线城市执政者不会看到吗?接下来新一轮变相松绑可能会出现。就看中央是否会干涉了。

政策趋严,但股价却一路上涨。房子是用来住的。本轮房地产调控,中央的决心很大,限购、限贷等等,连房产税都要出来了。房价确实也得到有效遏制了,一线城市房价都出现了明显下跌。但是,房地产上市企业,尤其是龙头公司的股价却是一路飙升,不提港股上市涨疯的恒大、融创,就是A股的万科、保利也都迭创新高了。


 

今天也是大涨。逻辑在哪里?政策趋严下,小的房地产公司纷纷倒闭,龙头企业反而趁机扩大市场(一个行业政策的利好利空,需要辩证的去看) 。另外政府从来就没有想要打压房价,它想的是稳房价。此时,房地产更是成为二三线城市吸引人才的筹码。而对于房子品质的追求,决定了未来随着政策放松(就算不放松,也能够更好的适应政策寻找新的增长点),一线房企开发的优质房产将迎来更大的机会。从这个意义上,房地产龙头的股票值得买,记着,一定要看龙头。

房地产行业暴利时代结束了。虽然房地产龙头股票值得买,但是这个行业暴利时代不得不承认,已经结束了。今天刚刚有市场传闻,明年央行M2增速目标定位9%,去年是12%。没有货币的增加,房地产价格暴涨自然是不可能的,况且在限购的情况下。所以,房地产作为刚需,现在买没有问题;但是作为投资品,跑赢CPI还是能的,想要暴利就别想了。至于买的地方,自然是一二线城市,只是,大部分人可能还是没有资格。



个股方面,有走势很漂亮的地产股,比如:阳光城(000671)

公司在2015、2016 两年拿地规模较大但销售方面增速一般,今年上半年碧桂园前高管朱荣斌、吴建斌先生加盟公司,阳光城管理团队发生调整。新管理层引入跟投激励机制,目前已初见成效,也带动了公司销售额的大幅增长。2017 年1-11 月,公司累计销售收入769.3 亿元,同比增长达96%。同时两位高管也将碧桂园的管理经验和制度模式引进到公司,带来公司经营管控效率的提升和周转率的改善。

在过去三年当中公司一直保持了较高的拿地节奏,目前土地储备充足,在朱荣斌先生加盟公司后,公司扩张重点从之前的一二线城市转向三线城市,明年也将继续保持较高的拿地节奏。截止今年二季度末,公司土地储备3003 万方,平均成本价3331 元/平方米,土储货值约4458 亿元。公司继续坚持快拿地高周转的战略的同时保证了项目的利润空间。

公司大力推进融资渠道多样化,既包括银行借贷、永续中票等标准化业务,也包括其他各类非标准化业务,截至三季度报告期末,公司已发行2017 年度第三期中期票据(永续中票)10 亿元,票面利率7.50%,募集资金已全部到账。未来公司将重点开拓海外债融资市场。公司中报综合融资成本为7.14%,预计全年综合融资成本在7.5%左右。

公司非常重视产业链的打造,9 月已收购南岗建工,10 月收购盛太安,以碧桂园为模板,以期在设计、建筑、装饰、建工、销售、园林等领域完成产业闭环,推进“高周转、高品质、低成本”的商业模式。

 

最近航空板块像是个漏网之蓝筹一般,悄悄走强。

南航、东航等航空板块近期明显有资金运作。这个板块的市盈率很低,之前机构炒作白马股的时候怎么就没发现呢?



南方航空(600029):11月运营数据点评

2017年11月单月,整体、国内、国际ASK同比增速分别为11.13%、9.70%、14.74%,依然延续7月以来国际线运力增速高于国内线的态势。2017 年1-11月累计,整体、国内、国际ASK 同比增速分别为9.47%、7.99%、14.35%,国内线和国际线ASK 占比分别为69.36%和29.27%,国际线ASK 占比较2016 年底的28.18%提升1.09 个百分点。

2017 年11 月单月,整体、国内、国际客座率分别为82.31%、83.15%、80.40%,同比变化分别为3.03、3.55、1.61 个百分点。国内线客座率同比增长3.55个百分点,主要原因是今年10 月部分出行需求延迟到11 月集中释放。国际线客座率自5 月以来保持同比正增长,说明澳新和东南亚等主要方向航空出行需求旺盛。17 年1-11 月累计,整体、国内、国际客座率分别为82.24%、82.61%、81.62%,同比变化分别为1.67、1.82、1.19 个百分点。

公司2017年前三季度实现营业收入961.23 亿元,同比增长10.93%,其中ASK 同比增长9.24%,客座率同比提升1.66 个百分点,因此我们估算整体客公里收益与去年同期基本持平;三季度单季,公司实现营业收入358.04 亿元,同比增长9.92%,其中ASK 同比增长8.89%,客座率同比增长0.6 个百分点,因此我们估算整体客公里收益同比略有增长。公司9月国内线客座率81.25%,同比下降0.82 个百分点,主要原因是极端天气影响航班正常率,导致航空出行需求减少。

 

东方航空(600115):11月运营数据点评

11月东航整体 RPK 同比增长12.3%,环比提升4.1pct。其中国内RPK 同比增长14.9%,环比提升8.9pct,在传统淡季国内需求增速逆势大幅提升,反映国内航空需求仍较为旺盛;国际RPK 增速为6.6%,环比下降5pct,国际需求增速回落,国内、国际需求分化。

11 月东航整体ASK 同比增长10.5%,环比提升0.4pct,其中国内ASK 同比增长11.5%,环比提升3.6pct;国际ASK 同比增长8.5%,环比下降5.3pct,国际运力放缓一方面是由于去年国际航线大幅投入,运力基数较高,另一方面随着国际航权争夺结束,公司将部分运力回撤国内。

11 月是冬春航季首月,东航运力增速基本稳定,考虑到民航新政与冬春航季间隔时间较短,此次冬春航季并未大幅控制航班增量,另外,大航可以通过宽体机换窄体机以及增加航距来提升可用座公里,其相对小航的腾罗空间更大,我们密切关注新政对公司未来的运力投放影响。

内外线供需匹配分化,国内线带动整体客座率提升。11 月东航整体客座率为80.41%,同比提升1.28pct,环比提升0.35pct。其中国内客座率为83.16%,同比提升2.5pct,国际客座率为74.95%,同比下降1.3pct。11 月东航国内客座率表现良好,带动整体客座率明显提升。 


   




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