【中信证券•晨会聚焦(20160226)】专题:2016年两会前瞻;策略:聚焦上海G20与全国“两会”;新三板:君实生物

中信研究2018-09-16 16:15:42

  

重  点  推  荐

 

 

 

 

 

 

1. 【专题研究】2016年两会前瞻:供给侧改革攻坚,稳增长保驾护航—刘斌,杨帆

预计政策仍将供需两端发力。关注信息基础设施、城市轨道交通、地下综合管廊、海绵城市、污染治理、循环经济、养老服务等投资主题。

 

2.【策略】政策敏感期,聚焦上海G20与全国“两会”—秦培景,陈乐天,杨灵修,刘方

市场处于政策敏感期,市场更容易大幅波动,在此背景下,昨日部分事件叠加提高了市场对短期风险的担忧。如果上海G20能够提高政策协调度,降低投资者对汇率和海外市场波动的预期,且“两会”的M2和赤字率目标偏宽松的话,那么市场有望从短期超跌中修复。

 

3.【君实生物(833330)】中国首家获得CFDA临床批件的PD-1单抗药研发企业—胡雅丽

公司现有6 个药物已正式立项并处于研发阶段,其中JS001已经在2016年1月成为国内首例取得PD-1抑制剂临床批件的药物,预计2017年能完成III期临床试验。2015年公司收入和净利润为288.68万元和-5797.03万元。

总  量  研  究

 

1.【债券】股市大跌及流动性紧张点评:货币政策进退两难,弹簧市多看少动—联系人:明明,胡玉峰

中国货币政策的两难仍将继续。以降准为代表的总量宽松政策仍有必要性,但价格宽松上或许更加谨慎,最好的方式是静待海外“进退两难”的局面先缓释。仍认为债市下行空间有限,继续维持10年期国债2.8-3.4%的判断不变;股市下行风险的缓解需要依赖于从宽信贷到经济增长实现的信号确认。

 

2.【债券(固定收益)】宽货币转向宽信贷,债市不宜过度乐观—联系人:明明,胡玉峰

我们仍然认为债市下行空间有限,继续维持10年期国债2.8-3.4%的判断不变,而对于股市,我们认为股市下行风险的缓解需要依赖于从宽信贷到经济增长实现的信号确认,在此之前,由于政策预期不明朗、经济下行预期增强等几重原因的存在,股市难以实现特别有效的突破。

 

行  业  研  究

 

1.【银行】五大行减免转账汇款费用点评:收入影响有限,强化账户黏性—肖斐斐,向启

贯彻央行文件,强化账户管理,推进普惠金融、防范风险传染。对银行收入影响有限,意在加强对零售客户的资金黏性。投资策略:多措并举服务实体经济,系统性机会仍待关键催化剂。

 

公  司  研  究

 

1.【众信旅游(002707)】业绩如期快增,期待重组落地—姜娅,王玥

受益于竹园并表以及良好的主业表现,公司业绩实现高增长,维持公司2016-2017年EPS为0.59/0.80元。目前公司对应2016/2017年PE为89X/66X,单纯从PE估值角度仍然偏高。但由于公司处在明确、快速的战略布局周期中,建议在大的产业发展趋势背景下考虑公司的投资价值,持续关注公司重组进程。

 

2.【网宿科技(300017)】高增长再超预期,龙头地位不断巩固—陈剑

2015公司高增长持续,预计公司行业龙头地位将不断巩固,并从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域,在流量经营商获得先发优势。综合考虑公司的CDN业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值,长期看公司有望成为超百亿收入、千亿市值的互联网卖“铲”巨头。根据业绩快报数据,我们调整其2015年的EPS预测至1.07元(原预测为1.09元),并维持2016-2017年预测为1.76/2.77元,维持目标价89.75元,维持“买入”评级。

 

3.【海大集团(002311)】饲料业务高增长,生猪业务有弹性—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

公司水产料与微生态制剂、苗种有机结合,综合竞争力提升,继续强占市场份额;畜禽饲料业务顺周期;生猪业务释放盈利弹性;业绩超预期可能性大。2016年估值低且中期成长逻辑完备,我们继续重点推荐。鉴于畜禽周期景气度提升,我们略调高2015-2017年盈利预测,给予2015/16/17年EPS分别为0.50/0.74/0.93元,对应2016年30倍PE,维持“买入”评级,目标价22.75元。

 

近  期  评  级  调  整

 

 

客  户  好  评  报  告

 

【策略】2015年年报展望:返璞归真—秦培景,陈乐天,刘方

金融周期下半场后半段,市场返璞归真,盈利对股价的影响提升。预计2015年净利增速主板下滑,中小板小幅下滑,创业板高位。与2016年基本面趋势相关的几个判断:外延式增长仍将持续;航空、氮肥、绵纶等成本对油价高敏感的细分行业毛利率将继续改善;A股高股息率的公司在2016年将进一步增加。市场贝塔收益弱化背景下,重点关注盈利具有持续超预期增长潜质的公司。精选9只盈利在2016年可能持续超预期的个股,包括:黄山旅游、正邦科技、禾丰牧业、通化东宝、鼎汉技术、比亚迪、小天鹅A、聚光科技和顺网科技。(20160131)

 

【宏观】98年金融风暴会否在香港重演?—张文朗,黄文静

香港楼市调整风险上升,股市亦会保持震荡格局,甚至下行。但由于地产刚需较强,投机需求不如97年猖狂,银行体系也比较稳健,98年金融风暴在香港重演的概率较小。不过,香港市场风险仍值得关注。A/H股溢价已在高位,港股下跌势必拖累A股。香港市场调整还会影响离岸人民币汇率,并传导至在岸汇率。(20160202)

 

近  一  周  重  点  报  告

 

【宏观】中国基建投资还有多少空间?—张文朗

该出手时就出手,基建投资仍是稳增长主力。但鉴于基建已经高歌猛进,市场担心进一步投资空间有限。但我们的分析表明,我国铁路、机场、管道、水利、通信等基建与主要经济体相比差距还很大,而基建质量总体上也比较落后,改善空间大。为满足日益增长的基建需求,十三五期间基建固定资产投资年均实际增速或为15%左右。(20160225)

 

【策略】“股市新风”系列:深港通(1)—杨灵修,秦培景,陈乐天,刘方

深港通的投资逻辑。以深港通(及沪港通)现有的设计体量,两地金融市场开放后,投资者结构预计不会产生跳跃式变化,所以短期内难以改变AH折溢价。但深港通带来边际上的改变,会给带来相应投资机会。内地/香港两地的金融开放融合的投资机会,并非来自套利两地金融环境差,而是来自于弥合风险溢价,即套利两地投资者偏好差。(20160219)

 

【策略】“股市新风”系列:深港通(2)—杨灵修,秦培景,陈乐天,刘方

深股通将利好美的集团,洋河股份(代表高分红);平安银行,国信证券(代表深圳金融板块领头);宋城演艺,云南白药,乐视网(稀缺行业的领头)等;港股通将对市值较小,具有国内品牌效应公司带来新增资金,消除“流动性折价”,利好港股比亚迪,金风科技,中国软件国际,中滔环保等。(20160219)

 

【策略】市场在纠结的政策预期中上行—秦培景,杨灵修,陈乐天,刘方

紧扣短期政策主线。2月亮马组合绝对收益9.4%,超额收益5.8%。配置方面,短期我们建议紧扣政策主线顺势而为,考虑到短期地产新政和“两会”渐近的预期影响,本周继续调整亮马组合。其中,行业组合将汽车行业权重从20%调降至10%,调出交通运输;同时,将2月初就开始配置的环保和房地产权重都从10%上调至20%。调整后的行业组合为:房地产(20%)、环保(20%)、农业(20%)、建筑(20%)、汽车(10%)、食品饮料(10%);股票组合为:嘉宝集团、保利地产、长青集团、*ST华赛、益生股份、圣农发展、扬农化工、智云股份、汤臣倍健、禾丰牧业。(20160222)

 

【教育】政策篇:大国重教,政策先行—姜娅

教育企业在行业空间随政策引导逐渐打开背景下将面临历史性发展机遇,而龙头企业往往拥有较强的行业资源整合和资本运作能力,看好各领域龙头公司。A股教育信息化领域推荐科大讯飞、天喻信息等;教育及培训领域首推幼教和职教领域,幼教推荐威创股份、亿童文教、和晶科技、秀强股份等,职教推荐华图教育、中国高科、世纪鼎利等;K12及其他领域重点关注新南洋、银润投资、凤凰传媒、海伦钢琴等。此外,中国优质教育公司早年因政策限制纷纷赴海外上市,好未来、新东方、达内科技、ATA、枫叶教育具备显著投资价值。(20160223)

 

【食品饮料(互联网休闲食品)】年货大数据解析互联网坚果龙头争霸—陈梦瑶,黄巍

强烈看好互联网坚果行业,维持行业强于大市评级,重点推荐好想你、洽洽食品。新兴的商业模式+有健康需求和吸引力的产品”催生出食品饮料高速成长的细分子行业,目前以坚果为核心突破产品的互联网休闲食品电商,将是食品饮料行业2016年成长最为靓丽的高景气细分子行业。综合考虑品牌与渠道因素,我们认为未来线上和线下融合的全渠道以及领先的品牌口碑将成为企业制胜关键,我们重点推荐好想你与洽洽食品。(20160224)

 

【新能源汽车】五项措施加码,推荐行业龙头—许英博,陈俊斌,高登

新能源汽车是我国汽车工业由大到强的必由之路,是未来产业发展趋势,维持行业“强于大市”的投资评级。结合加码行业发展的五项措施,考虑行业监管加强,推荐整车龙头和核心零部件:1、整车龙头:推荐比亚迪、宇通客车,关注江淮汽车、金龙汽车等;2、核心零部件:关注南洋科技(湿法隔膜)、兴民钢圈(新能源车联网)、国轩高科(动力电池)等。(20160225)

 

【劲胜精密(300083)】工业4.0布局领先,外延预期再增强—王少勃

劲胜作为国家智能制造示范点,掌握行业稀缺资源,未来有望深度受益政策扶持,获得大量项目订单;同时消费电子自动化需求增长迅猛,子公司业绩弹性大;此外公司长期业务布局仍有想象空间。(20160122)

 

【宇通客车(600066)】盈利快速提升,海外空间广阔—许英博,陈俊斌,高登

公司2015/16年净利润有望达34.8/40.7亿(+33%/+17%);具备全球领先的技术和制造能力,海外市场有助打开长期增长空间;一季度销量有望同比增30%,股息率有望超5.5%,攻守兼备。上调公司2015-2017年EPS为1.57/1.84/2.05元(原EPS为1.50/1.70/1.93元),维持“买入”评级,目标价25元。(20160219)

 

【云意电气(300304)】加大智能电子布局,外延增长可期—许英博,陈俊斌高登

国内智能电源控制器龙头,布局智能电机及控制系统,有望成为新的增长点。增发布局车用大功率二极管、新能源电机项目,将大幅提升公司业绩。成立智能汽车及新能源并购基金,外延增长值得期待。给予2016年55-60倍左右PE,“增持”,目标价28.5元。(20160222)

 

【司太立(603520)】手术造影剂原料龙头,业绩成长可期田加强

我们预测司立太2015/2016/2017年归属母公司所有者的净利润为0.83/1.00/1.15亿元,对应EPS分别为0.69/0.84/0.96元。综合绝对估值法和相对估值法,我们认为公司二级市场合理价格为20.66~28.56元,区间中枢24.61元,对应2015年和2016年的PE估值分别为36x和29x。(20160223)

 

【海能达(002583)】对讲世界,通达全球陈剑

公司作为行业龙头,确定性分享行业空间增长红利,在国内重点目标市场如公安、地铁行业专网建设中保持数字产品高速增长;海外市场打破MOTO高端垄断,继续扩张市场份额。定增项目获证监会审批通过,新产品与新布局将有望支撑公司收入向百亿迈进。我们预测公司2015/16/17年归属母公司股东的净利润分别为2.68亿元/4.64亿元/7.58亿元,EPS分别为0.17/0.24/0.40元(摊薄后)。参考可比公司平均估值水平,给予公司2016年55倍PE估值,目标价13.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。(20160223)

 

【东亚装饰(430376)】迎腾飞契机的区域装饰龙头—杜市伟

预计公司2015-2017年EPS分别为0.72元、0.95元、1.21元。参考相关公司估值,并考虑到公司规模体量较小,管理水平及成长性较为突出,传统主业成长路径清晰,转型升级态度积极,我们给予公司2016年PE12倍估值,对应目标价11.40元,首次覆盖给予“买入”评级。(20160224)

 

【喜相逢(834499)】独辟蹊径生深耕汽车融资租赁市场—胡雅丽

汽车融资租赁是高速成长行业,公司打造“直租+三四线客群”经营模式抢占市场,差异化定位打开公司发展空间,多元化融资渠道建设为公司输送炮弹,公司未来高速增长可期,建议关注。(20160224)

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